Rebaja de Moody’s encarecerá financiamiento de CFE para plan de inversión de 30 mmdd

La reducción de la calificación crediticia de la CFE por parte de Moody’s elevará sus costos de financiamiento en momentos en que la empresa requiere invertir 30 mil millones de dólares hacia 2030; especialistas consideran que una parte importante de los recursos necesarios vendrán de la IP

José Manuel Artega

La Comisión Federal de Electricidad (CFE) deberá financiar un plan de inversión de 30 mil millones de dólares hacia 2030, lo que ahora implicará mayor endeudamiento por tasas más altas, por la reducción de calificaciones de la empresa, sostienen expertos en el sector energético.

“La empresa deberá financiar un plan de inversión de 30 mil millones de dólares hacia 2030, lo que ahora implicará mayor endeudamiento a tasas más altas. Moody’s advierte que CFE tiene alta exposición a la volatilidad del gas natural y al riesgo cambiario, factores que presionan sus flujos de efectivo”, expone el analista del sector Ramsés Pech.

Añadió que Moody’s redujo la calificación de CFE de Baa2 a Baa3, alineándola con la rebaja soberana de México, lo cual implica que los inversionistas exigirán mayor rendimiento para prestarle dinero a la empresa.

Además de que la rebaja refleja que la calidad crediticia del Gobierno mexicano el cual actúa como techo natural para la CFE.

Para el experto del sector eléctrico, Arturo Carranca, “si hay un impacto” por los anuncios de las calificadoras, aunque es mínimo.

“Para la empresa significa que va a tener que buscar condiciones diferentes de financiamiento cuando salga a los mercados, eso es un costo”, agregó.

Explicó que, aunque el ajuste incrementa los costos de financiamiento, la paraestatal mantiene una postura sólida gracias al uso de instrumentos innovadores como la Fibra E y la monetización de derechos de transmisión.

La Silla Rota solicitó a la CFE un posicionamiento sobre el tema, pero al cierre de esta edición no hubo respuesta.

Ramsés Pech dijo que, aunque existen coberturas que pudiera usar la CFE, no protegen completamente a la empresa en escenarios de volatilidad prolongado.

Contexto: el pasado jueves 21 de mayo, Moody´s Ratings degradó la calificación crediticia de la Comisión Federal de Electricidad (CFE) ubicándola a un nivel de que pierda el grado de inversión. La calificadora de riesgo bajo de a Baa3 desde Baa2 la calificación y sostuvo que ante la inestabilidad en el mercado financiero y la incertidumbre global, la CFE tiene una alta exposición a la volatilidad de los precios del gas natural y al riesgo cambiario.

Sector privado

Oscar Ocampo, director de Desarrollo Económico del Instituto Mexicano para la Competitividad (IMCO), aseguró que el plan de inversión de la CFE va a recaer en última instancia en el en el sector privado, principalmente en asociaciones mixtas.

“La CFE pone en especie, la idea es que ponga mayoritariamente en especie pensando en terrenos, permisos, en compraventa, en conexiones, pero no necesariamente en capital, no me sale la mayor parte de en capital, por la circunstancia del día carece de esos recursos. Si vamos su presupuestar de inversión, año con año, oscilan en 60 mil millones de pesos, no te da para financiarlo y fiscalmente no tienes los recursos para financiarlo, así es que el fuerte va por este va por la parte privada”, expuso.

Agregó que las inversiones mixtas para redes eléctricas, principalmente a través de la Fibra E y eso con el objetivo de no pegarla a la deuda de la CFE que, aunque tiene pasivos que está un nivel manejable, la compañía no tiene problemas para enfrentarlos en este momento.

“Es una deuda manejable, es una deuda que la CFE no tiene problemas para enfrentar en este momento, pero bueno, no la puede subir de una forma importante porque ya podrías tener problemas para para solventarla… no puedes financiar la expansión con la base de deuda”, destacó Ocampo.

Ejecución efectiva

Carranza subrayó que el éxito futuro de la empresa depende de la ejecución eficiente de sus proyectos de generación y transmisión para asegurar flujos de efectivo constantes.

Mencionó que el financiamiento actual ya está cubierto, por lo que el enfoque debe centrarse en evitar retrasos operativos que afecten los ingresos.

“En los últimos años, la CFE ha utilizado instrumentos financieros útiles como la famosa Fibra E para monetizar los derechos en el negocio de transmisión y acceder a financiamiento en condiciones favorables”, detalló

Desde la administración pasada se utilizó para financiar centrales de ciclo combinado y en esta administración se usa para financiar las líneas de transmisión, expresó.

“Es un instrumento muy accesible y exitoso. Se ha ido por la parte tradicional colocando bonos y por esta otra parte, y le ha ido muy bien”, enfatizó.

Depende de apoyo gubernamental

Pech informó que la calificación de CFE depende del apoyo implícito “muy fuerte” del Gobierno.

“La rebaja soberana arrastra automáticamente a CFE porque Moody’s considera una dependencia de incumplimiento “muy alta” entre ambas, esto significa que cualquier deterioro fiscal del país golpea directamente la percepción de riesgo de la empresa.

Añadió que la baja de Moody’s no saca a CFE del grado de inversión, pero la deja en una posición más frágil: financiarse será más caro, justo cuando necesita invertir más; su riesgo operativo aumenta, especialmente por gas natural y tipo de cambio y su destino queda aún más ligado al del Gobierno mexicano, cuyo deterioro fiscal fue el detonante.

Oscar Ocampo del IMCO expuso: “la situación financiera de la CFE es muy distinta a la de Pemex, la CFE es una empresa viable, es una empresa que tiene un patrimonio positivo, si no me equivoco en el orden de los 700 mil millones de pesos”, dijo Ocampo.

Carranza agregó a situación financiera de la Comisión Federal de Electricidad es notablemente reconocida por su solidez, en donde tiene una postura sólida en la parte financiera.

“Pongo el ejemplo de la última vez que salió a mercados a contratar deuda hace menos de dos meses; hubo una sobreoferta de los bonos importantísima a través de CFE Capital y le fue muy bien”, dijo.

Añadió que la deuda con proveedores de la CFE es mucho más manejable que la de Pemex.