HR Raitings modifica la perspectiva crediticia de México de estable a negativa

26 de noviembre de 2024

HR Raitings ratificó la calificación de largo plazo de HR BBB+ (G), modificando la perspectiva de estable a negativa, y la calificación de corto plazo de HR3 (G) para la deuda soberana de México.

Mediante un comunicado, la firma explicó que el cambio es resultado del deterioro en las estimaciones de crecimiento económico en 2024 y 2025 para el país, así como de la expectativa de una reducción más lenta del déficit fiscal para 2025, respecto a lo estimado por la Secretaría de Hacienda, lo que podría presionar la deuda neta como proporción del Producto Interno Bruto (PIB).

La reducción en la expectativa de crecimiento para el soberano se debe al comportamiento negativo que ha mostrado la actividad industrial durante los últimos doce meses, especialmente por el menor dinamismo del sector de la construcción aunado a una desaceleración del sector manufacturero y a una menor demanda externa.

HR Ratings Análisis: Perspectiva semanal del 19 al 22 de noviembre de 2024https://t.co/x3tSlBvTaX pic.twitter.com/FIM8ur4BlJ
— HR RATINGS (@HRRATINGS) November 25, 2024

HR Raitings considera que el cambio de administración en Estados Unidos podría provocar un deterioro en la relación comercial con México, por lo que continuaría afectando el desempeño del comportamiento económico.

Destacaron que el riesgo de introducción de nuevos o mayores aranceles a las importaciones o bienes producidos en México, así como el endurecimiento a la política migratoria por parte de Donald Trump podrían complicar las relaciones entre los países, lo que aumentaría la incertidumbre en los inversionistas, quienes podrían negarse a invertir en territorio nacional.

Con todos estos factores, HR Raitings espera que el crecimiento económico en 2024 sea de 1.4%, mientras que para 2025 sea de 1.1%, lo que es menor a lo estimado por Hacienda en los Criterios Generales de la Política Económica (CGPE25), que estima un crecimiento de 2.1% para 2024 y 2.3% para 2025.

Esta nueva estimación es menor que la que realizó la misma firma en abril del presente año, cuando se esperaba que al cierre de 2024 se llevara el Saldo Histórico a 52.24% del PIB, mientras que la nueva estimación apunta a alcanzar un 50.76%.

Al igual que Hacienda en los CGPE25, HR Raitings espera una reducción en el déficit de los Requerimientos Financieros del Sector Público para 2025, sin embargo, el deterioro de las expectativas de crecimiento, el comportamiento histórico del endeudamiento y el tipo de cambio esperado, llevarían a una deuda neta a PIB a 54% para finales de 2025.

Esta proyección es mayor al 52.33% esperado anteriormente y al 51.4% estimado por la Secretaría de Hacienda.

La firma declaró que considera positivo el compromiso mostrado en los CGPE25 para reducir el déficit fiscal de 2025, lo que mantendría el nivel de endeudamiento relativo al PIB, sin embargo, consideran que sería difícil de mantener en el largo plazo el bajo nivel de gasto de capital sin consecuencias negativas para el desempeño económico.

Señalaron que, la rigidez a la que se encuentra sujeta el gasto corriente (especialmente en subsidios y transferencias) se suma a las presiones por parte del servicio de la deuda, lo que afectará en el desempeño fiscal.

A pesar de todos los factores mencionados que influyen con negatividad en el crecimiento de México, RH Raitings declaró que dará un seguimiento al desempeño de estas variables para identificar cualquier desviación que afecte la calidad crediticia del soberano.

El tipo de cambio al cierre también sufrió una alteración negativa en la estimación de noviembre comparada con la de abril 2024, en el primer cuatrimestre de este año, se estimaba que el dólar cerraría en 18.32 pesos. En la estimación actual se espera que cierre en 20.50 pesos.

Los factores que incidirían de manera positiva en que la calificación se mantenga serían: